Япония обрушит рынок на этой неделе, у нее 10 трлн долл. долга. Доходность по всем японским государственным облигациям только что достигла рекордно высокого уровня.

Уже на этой неделе Япония начнет продавать американские акции на сумму 500 млрд долл., чтобы стабилизировать экономику.

Ее экономика разваливается, и это гораздо хуже, чем думает большинство людей:

Если Япония рухнет, она не рухнет одна.
Она потянет за собой глобальную финансовую систему. Япония выживала только потому, что процентные ставки были близки к нулю. Эта поддержка исчезла.

Теперь, когда доходность растет, ситуация быстро ухудшается. Платежи по долгам взрываются. Проценты съедают государственные доходы.

Ни одна современная экономика не сможет чисто пережить это:
→ Дефолт
→ Реструктуризация
→ Или инфляция

Но именно здесь это ударит по всем остальным.
Япония владеет триллионами иностранных активов, более 1 трлн долл. американских казначейских облигаций, сотни млрд долл. глобальных акций и облигаций.

Они купили все это, потому что японские доходности ничего не приносили. Теперь японские облигации наконец приносят реальную прибыль.
После хеджирования американские казначейские облигации фактически приносят убытки японским инвесторам.

Это не страх. Это простая математика. Деньги возвращаются домой.

Сокращение сотен миллиардов долларов с глобальных рынков не будет постепенным. Это вакуум ликвидности.

А затем есть японнский кэрри-трейд - более 1 трлн долл., взятых задешево в иенах и вложенного в акции, криптовалюты, развивающиеся рынки... все с доходностью.

По мере того как японские ставки растут и иена укрепляется, эти сделки лопаются. Начинаются принудительные продажи.
Маржинколы распространяются. Все движется вместе.

В то же время:
→ Разрыв между доходностями США и Японии сокращается
→ У Японии меньше причин держать деньги за рубежом
→ Затраты на заимствования в США растут, нравится это ФРС или нет

И Банк Японии еще не закончил. Повышение ставок снова в январе? Иена подскочит. Кэрри-трейды разворачиваются еще сильнее. Рисковые активы сразу это почувствуют.

Япония не может просто напечатать решение проблемы на этот раз. Инфляция уже и так высокая.

Печатать больше → иена падает → импорт становится дороже → внутренний кризис.

Они застряли между долгом и валютой - и дверь закрывается.

В течение 30 лет японские облигации были невидимым якорем, удерживающим глобальные ставки вниз. Каждый портфель с 1990-х годов полагался на это, нравилось это людям или нет.

Этот якорь только что сломался.

Облигации падают. Акции падают еще сильнее. Криптовалюты падают сильнее всего. Вот как "все хорошо" превращается в то, что все ломается одновременно.

Мир входит в полосу ставок, которую никто из живущих никогда не торговал раньше.